دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) چیست؟

 

همانطور که از اسمش پیداست، دارایی دنیای واقعی، به دارایی‌های واقعی که می‌شناسیم و برایمان ملموس است اشاره دارد که از بین آنها احتمالا املاک و آثار هنری و سهام به ذهنتان می‌رسد که در فضای بازارهای مالی سنتی وجود دارند. دارایی های دنیای واقعی همین دسته از دارایی‌ها هستند که به توکن‌های دیجیتالی تبدیل شده‌اند. ما این پروسه را با عنوان توکنیزه کردن می‌شناسیم که کمک می‌کند دارایی‌های واقعی و غیرواقعی یا دیجیتال بر بستر بلاکچین و در قالب توکن‌های رمزنگاری شده خرید و فروش شوند.

دارایی دنیای واقعی به زبان ساده

برای اینکه بیشتر با این مفهوم آشنا شوید، بیاید فرض کنیم یک شرکت سرمایه‌گذاری املاک دارای یک ساختمان بیست طبقه‌ای در مرکز شهر است که ۲۰ میلیون دلار ارزش دارد. به کمک توکنیزه کردن دارایی‌ها، این شرکت می‌تواند ۲۰ هزار توکن دیجیتالی ایجاد کند. در این مثال این توکن‌های دیجیتالی نماینده مالکیت ساختمان هستند و هرکدام ۱۰۰۰ دلار ارزش دارند. درست مانند بیتکوین، همانطور که می‌توانید سهمی از BTC، مثلا به اندازه ۰/۵ بیتکوین داشته باشید، در این مورد هم می‌توانید ۵۰ توکن داشته باشید که نشانه سهم شما از دفاتر این ساختمان است. توجه کنید که خود دارایی—در این مثال دفاتر و طبقات ساختمان— دست به دست نمی‌شود اما توکن آن می‌تواند در صرافی‌های مختلف و ۲۴ ساعته ترید شود.

دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) در کریپتو سابقه‌ای طولانی دارد؛ برای نمونه استیبل کوین‌های با پشتوانه فیات مانند تتر (USDT). با این حال، از زمانی که با مفهوم دیفای در سال ۲۰۲۰ و بازار خرسی ۲۰۲۲ آشنا شدیم، انواع جدیدی از دارایی‌های دنیای واقعی برای تأمین نیازهای سرمایه‌گذاران بلاکچین معرفی شده‌اند. در حالی که دارایی‌های دنیای واقعی هنوز هم به‌طور عمده روی بدهی/اعتبار متمرکز هستند، دارایی‌های دیگری مانند املاک و مستغلات، هنر و کلکتیبل‌ها نیز در میان سرمایه‌گذاران طرفدار پیدا کرده‌اند.

اساساً، پروژه‌های RWA در تقاطع میان دنیای واقعی و بلاکچین و بین صادرکنندگان و سرمایه‌گذاران به حیات خود ادامه می‌دهند. این که آیا آنها می‌توانند به عنوان یک واسطه مؤثر در این فضا عمل کنند یا خیر، در موفقیت آنها تاثیرگذار خواهد بود. در حالی که اتکای آنها به اشخاص ثالث مانند اوراکل، متولیان، اعتبارسنج‌ها و موارد دیگر وجود خواهد داشت، چگونگی استفاده و مدیریت این موارد به طور مؤثر برای ادامه عملیات آنها از اهمیت بالایی برخوردار است.

در این مقاله با معرفی دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) بخش‌های مهمی از گزارش جامع سایت CoinGecko را درباره ظهور دارایی‌های دنیای واقعی در دنیای ارزهای دیجیتالی بررسی می‌کنیم.

مفهوم دارایی‌های دنیای واقعی در کریپتو

دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) در کریپتو به توکنیزه کردن دارایی‌های ملموسی که در دنیای فیزیکی و به صورت آنچین وجود دارند، اشاره دارد. همچنین شامل انتشار رو به رشد محصولات بازار سرمایه به صورت آنچین هستند، جایی که اوراق بهادار دیجیتال توکنیزه شده و به مشتریان خرده‌فروش ارائه می‌شود.

صنعت DeFi در چند سال گذشته رونق گرفته است و در دوم دسامبر ۲۰۲۱، به ارزش ۱۸۱/۲۲ میلیارد دلار رسید.

ارزش کل قفل شده (TVL) DeFi در سال ۲۰۲۲ و بیشتر در سال ۲۰۲۳ به دلیل رویدادهای قو سیاه (اثر قوی سیاه به ریسک‌هایی اشاره دارد که احتمال وقوع آن ها بسیار پایین است و حتی ممکن است غیرقابل پیش بینی و شناسایی باشند. اما در صورت وقوع، تأثیرات قابل توجهی دارند.) مانند سقوط لونا (Luna) و صرافی FTX به شدت کاهش یافت. توکنومیک (اقتصاد توکن در ارزهای دیجیتال) ضعیف منجر به تورم شده و باعث کاهش بیش از ۹۰ درصد از ارزش توکن شده است. همراه با این مسائل، می‌توانیم ببینیم که بازدهی DeFi نیز به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. دوران بازدهی DeFi گذشته است و این صنعت در نقطه‌ای است که بازدهی آن تقریباً با بازدهی TradFi برابری می‌کند. با توجه به ریسک کمتری که بازار TradFi دارد، فعالان DeFi ترجیح می‌دهند که سرمایه‌شان را به بازار TradFi منتقل کنند.

این موضوع باعث بروز بحث‌هایی در صنعت DeFi شده است و فعالان بازار برای بازدهی بالاتر و پایدارتر و همچنین کاوش در روندها و فرصت‌های جدید مانند لیکویید استیکینگ، منابع را تأمین می‌کنند. در سال ۲۰۲۳، شاهد افزایش دارایی‌های دنیای واقعی بودیم تا توجه بازار را به خود جلب کنند و روشی متفاوت برای کسب بازدهی با بهره‌گیری از دارایی‌های دنیای واقعی مانند وام‌ها ارائه ‌کردند.

در این مقاله، به غیر از درک دارایی‌های دنیای واقعی، به برخی از برجسته‌ترین پروتکل‌های دارایی‌های دنیای واقعی، از جمله stUSDT، Ondo Finance، Backed Finance، MakerDAO، Creditcoin، Maple Finance، Centrifuge و Goldfinch خواهیم پرداخت.

دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) در کریپتو چیست؟

دارایی‌های ملموسی هستند که در دنیای فیزیکی وجود دارند، مانند املاک، کالا، هنر و حتی خزانه‌داری آمریکا. دارایی‌های دنیای واقعی ترکیبی از ارزش مالی جهانی هستند. ارزش املاک و مستغلات جهانی در سال ۲۰۲۰، ۳۲۶/۵ تریلیون دلار بود در حالی که ارزش بازار طلا ۱۲/۳۹ تریلیون دلار است.

بدیهی است که دارایی‌های دنیای واقعی در صنعت مالی سنتی بسیار زیاد هستند. با این حال، این دارایی‌ها به سختی در دنیای DeFi، فراتر از استیبل کوین‌های دارای پشتوانه فیات مانند تتر (USDT) و USDC مورد استفاده قرار می‌گیرند. این موضوع، امکان گنجاندن دارایی‌های دنیای واقعی در صنعت DeFi، افزایش نقدینگی در دسترس و ارائه یک دوره دارایی جدید برای فعالان DeFi را فراهم می‌آورد تا از آن برای بازده سرمایه‌گذاری استفاده کنند. علاوه بر این، باید توجه داشت که با دارایی‌های دنیای واقعی، بازده سرمایه‌گذاری کمتر تحت تأثیر نوسانات کریپتو قرار می‌گیرد. همچنین علاقه‌مندی به وارد کردن اوراق بهادار ایالات متحده در زنجیره افزایش یافته است و به سرمایه‌گذاران روشی کم‌ریسک برای تولید سود ارائه می‌دهد.

همانطور که در نمودار DefiLlama مشاهده می شود، با TVL بیش از ۶ میلیارد دلار در آوریل ۲۰۲۴، دارایی‌های دنیای واقعی در فضای کریپتو در حال رشد هستند.

 

فراتر از آوردن دارایی‌های دنیای واقعی در زنجیره، انتشار رو به رشد محصولات بازار سرمایه در زنجیره نیز وجود دارد. اینها شامل شرکت‌هایی مانند میتسویی است که مدیریت دارایی را با اوراق بهادار دیجیتالی امکان‌پذیر می‌کند. توکنیزه کردن این اوراق بهادار دیجیتال با همکاری LayerX انجام می‌شود و در یک زنجیره متعلق به کنسرسیوم (مشارکت و اتحاد دو یا چند نفر، شرکت، سازمان یا ترکیبی از آنها) SBI و Nomura منتشر می‌شود. در حال حاضر دارایی‌های تحت مدیریت این شرکت حدود ¥2T است.

فراتر از زنجیره‌های خصوصی، مؤسسات نیز به دنبال زیرشبکه‌ها هستند. در آوریل ۲۰۲۳، مؤسسات مالی به Subnet Avalanche Evergreen، Spruce پیوستند. این مؤسسات از Spruce به‌عنوان یک شبکه آزمایشی برای قضاوت در مورد مزایای اجرای آنچین، استفاده از برنامه‌های کاربردی دیفای برای اجرای مبادلات ارزی و نرخ بهره با اکتشاف آتی در زمینه سهام توکنیزه شده و صدور اعتبار، تجارت و مدیریت صندوق استفاده خواهند کرد.

پروتکل‌های آنچین نیز علاقه‌ بیشتری به یکپارچه‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی نشان می‌دهند. یک مثال برجسته، تخصیص اخیر ۵۰ میلیون دلاری بنیاد اولنچ برای سرمایه‌گذاری در دارایی‌های توکنیزه شده است.

دارایی‌های دنیای واقعی در دیفای: تولید بازده از طریق سرمایه‌گذاری‌های سنتی

یکی از دلایل افزایش علاقه به دارایی‌های دنیای واقعی، به دلیل نقش مهم پروتکل‌های دیفای است که از طریق سرمایه‌گذاری دارایی‌های کاربر (عموماً استیبل کوین‌ها) در سرمایه‌گذاری‌های سنتی مانند اوراق قرضه دولتی و شرکتی بازده تولید می‌شوند.

stUSDT

stUSDT بیش از ۱/۴ میلیارد دلار در  TVL دارایی‌های دنیای واقعی را شامل می‌شود. این اولین پلتفرم RWA در شبکه ترون است.

در زمان نگارش این مقاله، کاربران می‌توانند تتر را در این پلتفرم برای کسب ۴/۱۸% APY به اشتراک بگذارند و stUSDT را به‌عنوان توکن رسید دریافت کنند که به‌عنوان اثبات سرمایه‌گذاری در دارایی‌های دنیای واقعی عمل می‌کند و دارندگان را قادر می‌سازد تا درآمد غیرفعال کسب کنند. نمودار در همین حال، دارایی‌های دنیای واقعی DAO (سازمان خودگردان غیرمتمرکز) کاربران را مدیریت می‌کند و بازدهی stUSDT از اوراق قرضه دولتی گزارش می‌شود.

اوندو فایننس (Ondo Finance)

اوندو فایننس با رشد TVL خود، وضعیت ثابتی به دست آورده است. در زمان نگارش این مقاله، TVL اوندو تقریباً ۲۲۱/۴۲ میلیون دلار است و این دومین پروتکل بزرگ RWA پس از stUSDT است.

اوندو در چند میلیارد دلار وجوه قابل معامله در مبادلاتی با لیکویید بسیار بالا، سرمایه‌گذاری می‌کند و دارندگان این استیبل کوین را قادر می‌سازد تا از بازدهی دارایی‌های خود بهره ببرند. این کار با مبادله استیبل کوین‌های کاربران با دلار آمریکا انجام می‌شود که سپس برای خرید دارایی‌ها استفاده می‌شود و توکن‌های صندوق جدید که منعکس‌کننده این سرمایه‌گذاری‌ها هستند، ضرب شده و به کیف پول کاربر سپرده می‌شوند. از آنجایی که این دارایی‌ها بازدهی تولید می‌کنند، آن بازده مجدداً در دارایی‌های بیشتری سرمایه‌گذاری می‌شود و پس از بازخرید، توکن‌سوزی رخ می‌دهد و کاربران USDC را پس می‌گیرند. بسته به سطح ریسک، اوندو فایننس بین ۴/۵٪ تا ۷/۷۶٪ APY ارائه می‌دهد.

اخیرا، اوندو فایننس Ondo USD Yield (USDY) را راه‌اندازی کرد. USDY یک دارایی توکنیزه شده نمادین است که توسط اوراق خزانه کوتاه‌مدت ایالات متحده، وثیقه‌گذاری بیش از حد می‌شود. با USDY، اوندو سرمایه‌گذاران را قادر می‌سازد تا به بازدهی با ساختار سازمانی دسترسی داشته باشند که سطح بالاتری از امنیت را ارائه می‌دهد.

پشتیبانی مالی (Backed Finance)

Backed Finance دسته خاصی از محصولات ساختاریافته را توکنیزه می‌کند که اوراق بهادار قابل معامله عمومی را ردیابی می‎کند. توکن صادر شده bToken است و هر bToken به نسبت 1:1 توسط یک اوراق بهادار معادل پشتیبانی می‌شود که توسط یک متولی نظارتی نگهداری می‌شود. bTokenها را فقط می‌توان برای سرمایه‌گذاران احراز هویت شده صادر کرد. با این حال، سرمایه‌گذارانی که احراز هویت نشده‌اند نیز می‌توانند با خرید bTokens از طریق بازارهای ثانویه، به‌عنوان مثال، از طریق DEX، به bTokens دسترسی پیدا کنند.

حمایت مالی به‌طور قابل توجهی مانع موجود برای سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار عمومی را کاهش می‌دهد. به ویژه، مردم در بازارهای نوظهور عموماً در دسترسی به فرصت‌های سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار عمومی با مشکل مواجه هستند. با Backed Finance، دسترسی به این گونه اوراق بهادار دموکراتیک می‌شود.

در حال حاضر چند محصول با دو دسته توسط Backed Finance ارائه می‌شوند:

1. توکنیزه شده با درآمد ثابت

•  bC3M: سرمایه‌‌گذاری ۶-۰ ماهه GOVIES با پشتوانه یورو
•  bHIGH: اوراق قرضه شرکتی با بازده بالا با پشتوانه یورو
•  bIB01: اوراق قرضه خزانه‌داری ۱-۰ ساله با پشتوانه دلار
•  bIBTA: اوراق قرضه خزانه‌داری ۳-۱ ساله با پشتوانه دلار

2. سهام توکنیزه شده

•  bNIU: پشتیبانی از فن‌آوری‌های Niu پشتیبانی
•  bCOIN: پشتیبانی از Coinbase Global
•  bCSPX: پشتیبانی از CSPX Core S&P 500

دارایی‌های دنیای واقعی در دیفای: پروتکل‌های اعتباری و توکن‌های آنها

طی چند سال گذشته و به ویژه در سال ۲۰۲۲، بازار شاهد افزایش پروتکل‌هایی بود که بر بازارهای اعتباری در امور مالی سنتی ضربه می‌زدند. با توجه به اینکه اعتبار کلید رشد کسب و کارها است، جای تعجب نیست.

کسب‌وکارها معمولاً از سرمایه برای سرمایه‌گذاری در تحقیق و توسعه، رشد تیم خود و انجام تلاش‌های بازاریابی استفاده می‌کنند. آنها می توانند از طریق تأمین مالی بدهی یا تأمین مالی سهام به سرمایه دسترسی پیدا کنند. تأمین مالی بدهی معمولاً توسط تیم‌ها ترجیح داده می‌شود، زیرا به آنها اجازه می‌دهد تا کنترل بر تجارت خود را حفظ کنند و در عین حال به سرمایه مورد نیاز دسترسی پیدا کنند.

ظهور پروتکل‌های اعتباری آنچین به چنین مشاغلی اجازه می‌دهد تا از اکوسیستم دیفای برای سرمایه بهره ببرند، جایی که ارزش کل وام فعال ۷ پروتکل اعتباری خصوصی برتر در حال حاضر ۴۴۶ میلیون دلار است. بر اساس داده‌های rwa.xyz، تقاضا برای اعتبار خصوصی تا حد زیادی در بازارهای نوظهور متمرکز است که شامل صنایع مختلف از خودروسازی و مراقبت‌های بهداشتی گرفته تا تأمین مالی مراکز تجاری است.

با درک اینکه دارایی‌های دنیای واقعی چیست و پروتکل‌های اعتباری آنچین به‌طور کلی چگونه کار می‌کنند، اکنون می‌توانیم برخی از بزرگترین عوامل تاثیرگذار در این بخش خاص را بررسی کنیم.

MakerDAO

MakerDAO یکی از فعال‌ترین پروتکل‌هایی بوده است که روی ادغام دارایی‌های دنیای واقعی در عملیات خود کار می‌کند. اخیراً مشخص شد که تخمین زده می‌شود ۸۰ درصد از درآمد حاصل از کارمزد توسط MakerDAO از دارایی‌های دنیای واقعی ایجاد شده است. با وجود چنین جریان نقدی قوی که از خزانه‌داری آن پشتیبانی می‌کند، این امر برای MakerDAO بسیار سودمند است، زیرا محصول اصلی پروتکل DAI است، یک استیبل کوین غیرمتمرکز با وثیقه‌گذاری بیش از حد.

سال گذشته، مؤسس MakerDAO طرح Endgame را که متشکل از subDAOهایی است که جنبه‌های مختلف پروتکل را مدیریت می‌کنند، ارائه کرد. به‌عنوان بخشی از چشم‌انداز آینده، پایان بازی پیش‌بینی می‌کند که دارایی‌های دنیای واقعی به شدت مورد بررسی قرار خواهند گرفت. به این ترتیب، تیم در حال کار در جهت دستیابی به RWA انعطاف‌پذیر فیزیکی است که به DAO اجازه می‌دهد تا سطحی از حاکمیت فنی را بر این دارایی‌ها حفظ کند. RWAها همچنین به‌عنوان نوعی وثیقه در پروتکل Maker عمل می‌کنند.

Creditcoin (CTC)

پروتکل Creditcoin برای ادغام با وام‌دهندگان فین‌تک (fintech lenders) در بازارهای نوظهور و ارتباط آنها با سرمایه‌گذاران DeFi طراحی شده است. با ثبت عملکرد وام‌گیرنده در زنجیره، این پروتکل امکان حسابرسی مالی مستقل و شفاف را برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌کند. آپدیت بعدی پروتکل، نویدبخش ارائه «قراردادهای هوشمند جهانی» سازگار با EVM (ماشین مجازی اتریوم) است که می‌توانند سرمایه‌گذاران RWA را در چندین شبکه بهم متصل کنند.

چهار طرف درگیر هستند:

Creditcoin: یک پروتکل تاریخچه اعتباری است که برای حسابرسی سازمانی استفاده می‌شود.

وام‌گیرندگان: وام‌دهندگان فین‌تک در بازارهای نوظهور هستند که به دنبال افزایش سرمایه بدهی می‌باشند.

سرمایه‌گذاران: سرمایه‌گذاران DeFi هستند که به DAO می‌پیوندند تا به وام‌گیرندگان وام دهند.

Gluwa: توسعه‌دهندگان پروتکل که وام‌گیرندگان را به سرمایه‌گذاران پیشنهاد می‌کنند، بررسی‌های لازم را انجام می‌دهند و به یکپارچه‌سازی Creditcoin کمک می‌کنند.

نحوه وام دادن در Creditcoin به این صورت است:

• منابع Gluwa بازارهای نوظهور وام‌گیرندگانی که به دنبال ادغام با شبکه Creditcoin و تأمین منابع مالی، انجام بررسی‌های لازم، مذاکره شرایط، تضمین توافق‌نامه‌های قانونی و ارائه کمک‌های فنی یکپارچه هستند.
•  وام‌گیرنده با شبکه ادغام می‌شود و عملکرد وام خود را در شبکه Creditcoin با استفاده از CTC ثبت می‌کند.
•  صندوق Gluwa فرصت‎های سرمایه‎گذاری با مذاکره را به سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد. سپس سرمایه‌گذاران باید انتخاب کنند که فرصت سرمایه‌گذاری را بپذیرند یا رد کنند و از داده‌های عملکرد اعتباری آنچین برای کمک به آنها استفاده کنند.
•  اگر سرمایه‌گذاران USDC کافی را به یک فرصت سرمایه‌گذاری اختصاص دهند، پذیرفته می‌شود.
•  سپس وجوه سرمایه‌گذاری در شبکه Creditcoin منتقل و ردیابی می‌شود.

Maple Finance (MPL)

Maple Finance یک زیرساخت بازار سرمایه نهادی است که بستری را برای وام‌گیرندگان نهادی ایجاد می‌کند تا از اکوسیستم DeFi برای دریافت وام بهره ببرند.

سه طرف درگیر هستند:

وام‌گیرندگان نهادی: شرکت‌کنندگانی هستند که به وام نیاز دارند.

وام‌دهندگان: فعالان دیفای که سرمایه را در استخرهای Maple Finance واریز می‌کنند.

نمایندگان استخر: متخصصان اعتباری که استخرها را در Maple Finance مدیریت می‌کنند.

نحوه وام‌دهی در Maple Finance به این صورت است:

• وام‌گیرندگان نهادی بررسی‌های لازم را انجام می‌دهند، شرایط را تضمین می‌کنند و با وام‌گیرندگان سازمانی مذاکره می‌کنند. این کار شامل فرآیندهای احراز هویت (KYC) و «ضد پول شویی» (AML) است.
• هنگامی که مشخص شد که این وام‌گیرندگان نهادی برای استقراض مناسب هستند، نمایندگان استخر، استخرها را در Maple Finance راه‌اندازی و سپس مدیریت می‌کنند.
• وام‌دهندگان به Maple Finance می‌روند و استخرهایی را که می‌خواهند در آنها سپرده‌گذاری انجام دهند، شناسایی می‌کنند. این براساس ریسک‌پذیری آنها خواهد بود و اینکه آیا آنها فکر می‌کنند که شرایط تعیین‌شده در استخرها برای آنها مطلوب است یا خیر.
• هنگامی که وام‌دهندگان سرمایه را در استخر سپرده کردند، وام‌گیرندگان نهادی می‌توانند به سرمایه دسترسی داشته باشند. با توجه به اینکه این وام‌گیرندگان توسط نمایندگان استخر در لیست سفید قرار گرفته‌اند، استقراض تحت وثیقه امکان‌پذیر است.

Goldfinch (GFI)

این پروتکل بر اعطای وام به مشاغل دنیای واقعی و به ویژه، مشاغل بازارهای نوظهور متمرکز است. گلدفینچ طیف متنوعی از کسب‌وکارها را پوشش می‌دهد و بازدهی جذابی را ارائه می‌دهد که تا ۳۰ درصد افزایش می‌یابد.

سه طرف درگیر هستند:

وام‌گیرندگان: این شرکت‌کنندگان، استخرهای وام‌گیرنده را برای جستجوی تأمین مالی سرمایه از طریق گلدفینچ پیشنهاد می‌کنند.

سرمایه‌گذاران: شرکت‌کنندگانی که سرمایه را در اختیار وام‌گیرندگان قرار می‌دهند. دو نوع سرمایه‌گذار وجود دارد: پشتیبان و تأمین‌کننده نقدینگی.

حساب‌رسان: شرکت‌کنندگانی که بررسی لازم را انجام می‌دهند تا اطمینان حاصل کنند که وام‌گیرندگانی که در گلدفینچ حضور دارند، در فعالیت‌های جعلی شرکت نمی‌کنند.

نحوه وام دادن گلدفینچ به این صورت است:

• وام‌گیرندگان ابتدا توسط حساب‌رسان مورد بازرسی قرار می‌گیرند تا مشخص شود که واجد شرایط دریافت وام هستند.
• پس از تأیید، وام‌گیرندگان می‌توانند استخرهای وام ایجاد کنند و شرایط اعتبار را تعیین کنند که شامل معیارهایی مانند نرخ بهره، میزان، دفعات پرداخت، مدت زمان و کارمزد دیرکرد است.
• اکنون سرمایه‌گذاران می‌توانند برای تأمین سرمایه وارد شوند.
• حامیان، سرمایه را مستقیماً به استخرهای وام‌گیرنده عرضه می‌کنند. اولین اقدا شامل ضرر سرمایه است و از این رو بازده بالاتری دریافت می‌کنند.
• ارائه‌دهندگان نقدینگی سرمایه را به گلدفینچ عرضه می‌کنند که سپس در تمام استخرهای وام‌گیرنده تخصیص می‌یابد.

سانتریفیوژ (CFG)

پروتکل‌های ذکر شده در بالا، همگی نمونه خوبی از ادغام دارایی‌های دنیای واقعی در اکوسیستم DeFi بوده‌اند. با این حال، همه آنها بر جنبه اعتباری متمرکز هستند. برای وارد کردن تنوع بیشتر به اکوسیستم اعتباری آنچین، سانتریفیوژ می‌آید تا تنوع بیشتری از دارایی‌های دنیای واقعی را به اکوسیستم بیاورد و به دلیل استفاده از NFT مکانیسم کمی متفاوتی دارد.

دو طرف درگیر هستند:

مبتکران دارایی: اینها وام‌گیرندگانی هستند که دارایی‌های دنیای واقعی خود را به NFT تبدیل می‌کنند.

سرمایه‌گذاران: اینها وام‌دهندگان هستند.

برنامه غیرمتمرکز سانتریفیوژ (dApp) به‌عنوان Tinlake شناخته می‌شود.

نحوه وام دادن در Tinlake به این صورت است:

• یک سازنده دارایی با استفاده از Tinlake دارایی دنیای واقعی را بریج می‌کند. این دارایی به NFT تبدیل می شود که شامل اسناد قانونی مربوطه می‌شود.
• مبتکران دارایی اکنون می‌توانند با استفاده از دارایی واقعی NFT توکنیزه شده به‌عنوان وثیقه، مجموعه‌های دارایی ایجاد کنند.
• پس از ایجاد استخر، دو توکن ایجاد می شود: توکن‌های DROP و توکن‌های TIN.
• سرمایه‌گذاران می‌توانند با خرید توکن‌های DROP یا TIN تصمیم بگیرند که در کدام مجموعه، سرمایه را بر اساس مشخصات ریسک فردی خود تأمین کنند.
• دارندگان توکن DROP بازده تضمین شده‌ای دارند که توسط تابع کارمزد تعیین می‌شود که سود ثابتی در هر استخر دارد.
• از طرف دیگر، دارندگان توکن TIN، بازگشت تضمینی ندارند. آنها بازدهی متغیری را دریافت می‌کنند.
• دارندگان توکن TIN ریسک بالاتری را متحمل می‌شوند زیرا در صورت بروز مشکل برای وام‌گیرنده، اولین ضرر را متحمل می‌شوند.

مزایای پروتکل‌های بازار اعتباری

پروتکل‌های بازار اعتبار مزایای مختلفی دارند:

شرکت‌کنندگان دیفای

از این نقطه فعلی، بازده ارائه‌شده توسط پروتکل‌های اعتباری بالاتر از بیشتر پروتکل‌های دیفای است. APY ارائه‌شده توسط هر یک از پروتکل‌ها به شرح زیر است:

Maple Finance:۸/۳۱%

TrueFi:۲/۰۸%

سانتریفیوژ: ۹/۳۱%

گلدفینچ: ۸/۳۱٪

علاوه بر این، با توجه به اینکه وام‌گیرندگان نهادی که کسب‌وکارهای دنیای واقعی را اداره می‌کنند، ارتباط کمتری با بازار کریپتو دارند، شرکت‌کنندگان DeFi می‌توانند سبد خود را متنوع کنند.

بازارهای نوظهور

معمولاً برای کسب و کارها در بازارهای نوظهور دریافت وام‌های کم وثیقه دشوار است. این به دلیل نیازهای بالاتری است که در بازارهای سنتی تعیین شده است. چنین مقرراتی محدودیت‌هایی را برای کسب‌وکارهای کوچک بسیار ایجاد می‌کند، با توجه به اینکه آنها نمی‌توانند به سرمایه دسترسی داشته باشند و حتی اگر بتوانند به آن دسترسی داشته باشند، هزینه‌های هنگفتی برای آنها به همراه خواهد داشت.

اکوسیستم دیفای منبع جدیدی از وام‌ها را ارائه می‌دهد و با توجه به امکان‌پذیر شدن وام‌دهی با وثیقه کم، کارایی سرمایه آنها را افزایش می‌دهد. این نیز مزیتی است که از حذف واسطه‌ها و استفاده از قراردادهای هوشمند ناشی می‌شود.

معایب پروتکل‌های بازار اعتباری

بزرگترین خطری که وجود دارد، قطعاً خطر بروز نکول برای وام‌گیرندگان است. با توجه به اینکه این وام‌ها دارای وثیقه کم هستند، در صورت نکول، وام‌دهنده نمی‌تواند کل سرمایه خود را دریافت کند. این یک مشکل مداوم بوده است که از برخی پروتکل‌ها مشخص است:

Maple Finance: ۶۹/۳ میلیون دلار

TrueFi:۴/۴ میلیون دلار

سانتریفیوژ: ۲/۶ میلیون دلار

همچنین باید توجه داشت که این پروتکل‌ها که میزان نوسانات کریپتو را به دلیل استفاده از استیبل کوین‌ها کاهش می‌دهد، همچنان در معرض آسیب‌های بزرگ‌تری در صنعت است. این در مورد Maple Finance بسیار مشهود است.

به غیر از تأثیر بر وام‌دهندگان، پروتکل‌ها ممکن است درگیر بدهی‌های زیاد باشند و طول عمر پروتکل را تضعیف کنند.

نقص ذاتی دیگر در پروتکل‌های اعتباری فعلی، خطاهای انسانی است. فرآیند اخراز هویت و عملیات ضد پولشویی، همراه با لیست سفید وام‌گیرندگان، توسط انسان تعیین می‌شوند.

عملکرد توکن پروتکل‌های دارایی‌های دنیای واقعی

بنابراین پروتکل‌های اعتباری چگونه عمل کرده‌اند؟ همه توکن‌های بومی بیش از ۲۰ درصد ضعیف‌تر از اتریوم عمل کرده‌اند. جدول زیر افت قیمت را از بالاترین سطح خود نشان می‌دهد:

با وجود پذیرش پروتکل‌های اعتباری، با ۱۸۴۷ وام صادر شده، ارزش کل وام ۴،۴۴۰،۶۶۲،۵۸۰ دلار و ارزش وام فعال ۶۰۸،۸۲۷،۷۶۰ دلار، پروتکل‌ها هنوز عملکرد خوبی نداشته‌اند.

نتیجه‌گیری

دارایی‌های دنیای واقعی پتانسیل زیادی دارند. ما فضایی را دیده‌ایم که توسط پروتکل‌های اعتباری متعدد اشغال شده است که هرکدام در نحوه اجرای پروتکل‌ها تغییراتی دارند.

با این حال، باید توجه داشت که با وجود مزایایی که به همراه دارد مانند تنوع زیاد و بازدهی بالاتر، ریسک نکول همچنان وجود دارد. تنها استثنا گلدفینچ است که از زمان شروع به کار با یک پیش‌فرض مواجه نشده است.

علاوه بر این، توکنیزه کردن دارایی‌های دنیای واقعی مانند املاک، مستغلات یا هنر و دیجیتالی شدن چنین دارایی‌هایی در زنجیره، کسری‌سازی دارایی امکان‌پذیر می‌شود و به مردم اجازه می‌دهد تا مالکیت جزئی داشته باشند.

این مقاله برای اهداف آموزشی است و نباید به‌عنوان مشاوره سرمایه‌گذاری تلقی شود. همیشه قبل از سرمایه‌گذاری در هر ارز دیجیتال یا پروتکل، DYOR را فراموش نکنید.